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独角兽为何成了「毒」角兽?

来源:山西汇众电子商务有限公司 
2019年,独角兽病了​。​

独角兽开始变“毒”角兽,2019年的创投行业正经历低谷。

过去,创投行业以投资“独角兽”为荣,他们发展速度快、融资能力强,相应的估值也水涨船高。

但在2018-2019年中,资本市场不景气,导致一二级市场倒挂的现象,并没有明显改观。很多独角兽公司上市后,“跌跌不休”的市值甚至低于上市前的最后估值,“毒”角兽这一调侃式称谓由此诞生。

2018年,创新型公司开启争抢上市窗口期,很多独角兽在自身盈利模式还未稳固、二级市场还未回暖的大环境下,集体抢滩上岸。小米、美团点评等超级独角兽和众多独角兽都经历了上市即破发的窘境。

2019年,也并非一个“春天”,行业周期仍在低谷爬坡。因此,很多中概股的市值持续走低,个别“毒”角兽击穿了发行市值。诸如新能源明星项目蔚来汽车,从2015年9月启动金额达5亿美金的B轮融资后,总计融资31.62亿美元(公开部分)。但上市后跌幅超过50%,现在市值仅为29.95亿美元,甚至已经低于其融资总额。

独角兽为何成了「毒」角兽?

从独角兽,到“毒”角兽,发生了什么?

前鼎晖投资合伙人王功权认为,手机公司小米和生活平台美团,“IPO三个月内的股价走向,将深刻影响中国创投行业的投资价值取向”。

“(如果股价)好,则大家继续做爆炸成长梦想;不好,则风险投资的一个泡沫时代结束。”王功权在社交平台上表示。

根据数据统计,很多独角兽/超级独角兽上市前的最后融资估值,就是其价值的巅峰。

最早小米主打招牌是铁人三项:小米硬件、MIUI系统和米聊,软硬件+IM的前景不可估量。而在米聊兵败微信后,雷军又拓展出小米智能家居的品牌,并通过华米、纯米等公司,打造出了小米生态链。

在上市前,雷军曾说,“很多人问我,到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值,我说我要腾讯乘苹果的估值,因为小米是全能型的”,市场上甚至一度传出风声,称小米市场预期估值区间在700亿-1000亿美元。

独角兽为何成了「毒」角兽?

小米不断更新的概念,让投资人看到了更多希望,估值自然水涨船高。然而二级市场更喜欢看报表,投资者通过招股,看到智能手机业务营收占比70.3%,还认为小米是一家硬件公司。

尽管最新的Q2财报显示,小米的互联网业务服务收入同比增加108.8%,不过营收和盈利占比仍不足以撼动手机的主业地位。资本市场依旧认为,小米是家低毛利硬件公司,还不是一家具有边际效应的互联网公司。

2014年就以400亿估值融资的小米,如今市值也只有400多亿美金,错过最佳上市时机的小米,成为大众眼中的“毒”角兽。

优信同样经历了一波波的业务扩张,最终“反噬”自身的过程。2011年B2B品牌“优信拍”成立, 2015年涉足金融、推出B2C品牌“优信二手车”,2017年品牌升级并落地跨区域购车服务(后来称之为全国购业务)。

B和C都通吃的业务模式,导致除2018年Q2实现净利润2.10亿元外,从2018Q1的亏损8.39亿,至2019年Q1仍旧净亏损2.85亿元,优信一直处于亏损的泥潭。即使顶着“二手车上市第一股”的称谓,股价依旧没有好转。

二手车属低频交易,各家都要依赖大规模广告来维系用户的认知。瓜子二手车获得愿景基金孙正义的15亿美金充足弹药后,其他家要亏损到什么时候是个头,大家心里都没有底,优信市值至今暴跌79%就不难理解。

独角兽讲故事的模式行不通是主要因素,还有部分行业下半场遇到集体困境,导致行业“毒”角兽频出。

比如,在P2P网贷监管持续高压、网络小贷杠杆收紧的背景下,拍拍贷和趣店的发展都遇到了问题,二者相继取消了校园贷业务,开启了艰难的转型路。二者市值跌去60—80%就不难理解。

电商行业同样如此,在阿里系、京东、拼多多等电商平台形成的头部格局下,聚美优品、唯品会、如涵、蘑菇街等特卖模式都遇到了困境。电商行业最重要的依旧是流量,小而美的模式很难存活,这也是唯品会上市至今市值暴跌91%的关键因素。

归根结底,“毒”角兽现象出现最重要的原因,是2019年消费互联网红利趋于消失,导致很多独角兽公司,难以支撑快速的规模性成长。行情并未好转的二级市场更看重短期效益,并不愿为一级市场产生的高估值接盘。

“刮骨疗毒”式自救

百度李彦宏曾说:“我不会每天关注自己的股价,只要把工作做好,股票自己会照顾自己。”但实际上,李彦宏领导了百度面向移动和AI时代的艰难转型。谁也无法坐视股价下跌,毕竟创业人也需要向投资者和股民交代。

2019年市值下跌的公司,纷纷开展了自救计划。在开源和节流两方面下足功夫的“毒”角兽们,哪些能够见得成效,还需要时间检验。

小米公司最先主动开始了自我调整,2018年9月新设了“集团组织部”和“集团参谋部”,并在内部重新调整职称架构;到2019年2月,小米再次进行架构调整。从战略高度强化技术引导在企业经营中的地位,并且更加重视对工程师和技术人才的培养。

这两次重大组织架构调整,给小米带来的最直接改变,就是增加了许多向CEO雷军直接汇报的部门。加强整体执行力和行动力是小米组织架构调整的关键。

加强战斗力的小米,增强了对AIoT领域的布局,主要发力方向,是小米电视和空调等智能家居业务。

2018年,这两项业务均实现40%以上的规模增长。同时6月11日,小米相继发布了小米手环4、小爱老师、小米米家智能门锁、支持小爱同学的洗烘一体机等产品,逐渐丰富在AIoT领域的产品线。雷军正希望带领小米,实现2017年式的崛起和涅槃。

相比创立9年时间,经历过多次起落的小米。在下沉市场快速崛起的趣头条,上市后市值跌去53%,是其遭遇的第一回低谷。认定下沉市场依旧前景广阔的趣头条,并没有调转方向攻向五环内,而是加大对下沉市场的布局,希望在下沉市场掘金。

趣头条的自救计划中,除去开发趣多拍和米读等下沉市场产品矩阵外,也与电商巨头展开了合作。3月底,阿里巴巴1.71亿美元投资趣头条,后续京东拼购也入驻趣头条App安卓版本“好货”频道。下沉市场的内容电商,能为趣头条带来多少增益,是资本市场非常关注的答案。

相比趣头条,趣店的自救计划则显得艰难得多。2018年趣店转型,豪投30亿现金成立大白汽车,在大白汽车不见成效,趣店还尝试进军如家政项目“唯谱家”、在线教育项目“趣学习”等领域,不过都没有成功。

独角兽为何成了「毒」角兽?

今年年初,趣店与信而富、点融网、和信贷等多家老牌网贷机构先后宣布转型助贷,打造开放平台,利用平台7300万的用户,帮助其他金融机构解决流量问题。

相比以上提到的互联网公司,更容易探索新业务来说,几乎只有造车一条主业务的蔚来汽车,自救计划就更不容易。从特斯拉成立15年都没有盈利看,蔚来汽车的盈利很可能也遥遥无期。面对持续做空的舆论,蔚来汽车似乎只有断臂求生,不断裁员以降低成本支出。

蔚来计划从2018年12月的9834总员工数量,最终裁员至7500人。另外,拆分NIOPower能源业务,让其独立融资发展,甚至推出零首付购车等措施。不过最终蔚来的情况能否好转,取决于未来交付和销售车辆数量,定位高端的ES8销量增长迟缓,冲量的ES6能否成为蔚来的救命稻草?

独角兽“重回巅峰”的机遇在哪里?

市值接近9000亿美金的亚马逊,坚持的长期主义导致其亏损了20年。但幸运的是,亚马逊用亏损换取发展的时间段,正好是千禧年后互联网高速发展期间。

如今,互联网发展速度调档、股市整体仍未回暖的大背景下,“毒”角兽不得不正视眼下的困境,财报如何更加好看才是关键。

诸如小米集团和美团点评等企业,如果希望市值重回高位,最迫切的任务是摆脱主业务低毛利的模式。

雷军近期提到,小米仍有机会重新回到(智能手机行业)世界前三。但长期以来,缺乏对核心元器件的重资投入,与华为和苹果等对产业上下游有超强话语权的玩家相比,低毛利的小米手机业务,大概率不是撑起其市值的关键因素。

小米的机会点在其AIoT产品,在5G时代能否走进千家万户。AIoT产品将比手机具有更高的议价空间,同时赋予的互联网广告、内容服务等增值服务,将是小米未来新的盈利增长极。

同样情况也适用于美团点评,自上市后市值跌去17%,一直强调学习亚马逊长期主义的美团点评,也开始专注做盈利。

最新发布的美团点评2019年Q2财报显示,经调整净利润为14.9亿元人民币,首次转为正值。

但行业分析认为,如果美团点评提高商家外卖佣金比例,并不是长期可维系的手段。毕竟美团多收取一份佣金,商家就少赚一份收益。更好的解决办法在于,提升毛利率仅有22%的外卖业务。

美团也意识到了这一点,所以不断研发自动送餐机器人服务。如今,美团室内配送机器人“福袋”、室外配送机器人“魔袋”,以及已经在雄安落地的“小袋”,正在推进美团点评5年内商用机器人送餐的目标,届时大幅降低人工成本的美团外卖业务,将真正成为高毛利业务。

独角兽为何成了「毒」角兽?

还有“毒”角兽密布的行业则在集体转向,获取未来的发展机遇。在很多涉及到C端的互联网金融业务,风险依旧很难可控的背景下,不少P2P金融公司转型风险更加可控的B端业务。如今,拍拍贷、趣店、51信用卡等互联网金融企业,与机构合作的助贷业务,都是重点发展方向。

而对于蔚来等造车企业,努力完成预计的销量目标就是关键。今年,蔚来销量目标为4万-5万辆。但最新消息显示,蔚来今年以来的累计交付量为8379辆,仅完成目标两成左右。蔚来的未来,仍取决于其能否战胜自己。

在一片“挺住就是胜利”、“剩者为王”的寒冬论调中,虽然,也有如暴风集团的案例,但无路前景如何暗淡,坚持下去就会迎来未来,“毒”角兽仍有机会进化成为行业龙头企业。

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